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[今日分析] 2019年影响油价的头号关键因素

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据8bx讯,多数分析师似乎认为,今年的石油市场正朝着再平衡的方向发展,OPEC+减产,再加上美国页岩油产量可能放缓,有力改善产能过剩的局面。然而,“再平衡”完全取决于多数分析师预测的核心——稳定的需求增长预测。在这方面,其实有一个非常不利的因素。

       1月下旬,IMF再次下调了全球经济增速预期,IMF经济顾问指出:“尽管2018年全球经济增长仍接近危机后的高,但全球扩张正在减弱,而且速度略快于预期。”

       经济所面临的下行风险包括:不断升级的贸易紧张和贸易不确定性,中国经济可能进一步放缓,以及由此引发的大宗商品市场抛售。此外,欧洲的预算之争、英国脱欧事件以及美国政府持续关闭也增加了不确定性。

       与此同时,欧洲央行行长德拉吉也站出来表达了担忧,呼应了IMF的言论。德拉吉表示,经济增长风险“已转向下行”。相比起去年12月他所描述的“风险大致平衡”,已经出现了明显转变。

       在各大风险中,对于油市而言,最显著的担忧来自于中国经济增速下行的可能。去年12月,中国的出口和进口均较上年同期下降,这是一个令人担忧的迹象,表明经济增长正在放缓。

       2018年中国GDP增长了6.6%,这在大多数国家看来是令人羡慕的,但对中国来说,这是自1990年以来最弱的增长。与此同时,中国对燃料的需求也在放缓。野村证券预计,中国今年的汽油需求可能仅增长0.5%,远低于2018年4%的增幅。

       中国经济的命运对全球经济的重要性已经超出了其本身。正如路透社分析所描述的,全球经济恢复强劲增长与经济衰退之间的差异,正在转化为每天数十万桶的石油需求。而且,由于油价实际上是由边际因素决定的,这种差异有可能导致价格轨迹的巨大差异。

       经济恢复增长可能会推动原油价格回升,而经济衰退当然会起到相反的作用。这可能是显而易见的,到2019年,经济条件的变化可能“令所有其他因素对油价的影响相形见绌”。

       OPEC+在去年12月达成每日减产120万桶的协议,该协议的细节值得注意,当时做出该决定的背景是主要产油国产出均达到纪录高位的情况下。

       在此前的最新报告中,OPEC估计由于各种因素,2019年石油需求将会下降。并将其需求增长预测下调了10万桶/日。出于对供应过剩和需求相对疲弱的担忧,高盛也下调了油价预期。如果这些预测是准确的,那么需求增长的下降将会影响全年的价格。

       所以说全球经济的增长前景,特别是原油需求大国的经济,构成了2019年油价上下求索的最主要因素。在经济增速面临下滑的背景下,油价面对更多的可能是利空压力,除非市场对经济风险的预估确实过头了,需求面并没有预期般暗淡,辅以产油国的减产,才有助于挽回市场信心。

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