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[今日分析] 美债收益率曲线倒挂真的那么可怕?-并不是

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发表于 2019-3-25 21:49:27 | 显示全部楼层 |阅读模式

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据8bx讯,上周五,一项受到密切关注的收益率曲线指标出现短暂反转——10年期美国国债收益率跌破3个月期美国国债收益率——突显出投资者对潜在衰退的担忧,投资者的恐慌进一步蔓延至周一亚洲市场。
       在过去一段较长时间内,收益率曲线的走势都是趋于平缓的。上周五,在欧元区公布了疲惫经济数据后,全球债券价格出现反弹,拉低了收益率。10年期美国国债收益率一度跌至2.42%的低,低于三个月期美国国债2.455%的收益率。
       尽管这一特定指标确实是一个可靠的衰退指标,但投资者可能过早且过度地做出了反应,那么这种现象的出现对金融市场到底可能意味着什么?
什么是收益率曲线?
       收益率曲线也就是是反映不同期限收益率的曲线。通常情况下,它会向上倾斜,考虑到通货膨胀和其他不确定性的风险,投资者也会选择持有长端债券。
       收益率曲线出现反转可能有几大原因:过于紧缩的货币政策令经济步伐放缓的同时短端利率趋于上升。或者是投资者对未来经济增长的担忧刺激着市场对更加安全的长期国债的需求,压低了长端利率。
        一直主导着收益率曲线与经济联系研究的美国旧金山联储,曾在8月份的一篇研究论文中指出,从历史上看,这种因果关系“可能是双向的”,“因此,在解释预测证据时需要非常谨慎”。
为什么市场反应那么大?
       旧金山联储研究人员表示,3个月/10年的数据是预测未来经济衰退最可靠的信号。克利夫兰联储的数据也显示,在过去七次经济衰退之前,这种利差的反转都发生过,包括2007-2009年的经济萎缩。




衰退即将来临?
       一些经济学家认为,量化宽松措施的后果是全球央行抢购政府债券,这也会影响它们作为预测指标的可靠性。
       穆迪分析经济学家Ryan Sweet最近也表示,考虑到如此多的美国国债由央行持有,收益率已经不能再被视为市场的驱动。
       与此同时,过去的衰退通常发生在倒挂发生后的一年时间左右。Bianco Research的数据显示,在过去50年里,3个月/10年收益率曲线出现连续10天倒挂的次数在6次以上,平均311天后就会出现经济衰退。
股市的下跌反应过度?
       一些投资者认为,在失业率等其他经济衰退指标开始亮起红灯之前,现在按下恐慌按钮可能还为时过早。此外,许多分析师认为美联储急于避免收益率曲线倒挂,可能促使决策者从待机模式转向宽松模式。
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